1907年‧紐約‧銀行大恐慌

向前看(forward looking)，是財務學其中一項最重要的精髓。我們作的所有投資都是根據未來回報而決定的，不管是收取股息抑或將股票賣掉套現，公司的未來才能決定今天的股價，再去衡量現價是否合理，這就是所有「價值模型」的基本概念。
小弟由於自小沉迷歷史，反而凡事愛向後看。向後看在財務學不是不好，但過去的數據及股價表現對未來未必有啟示作用，這是財務學裡的ABC。
不過就美國次按越演越烈而引發的一連串環球股災，就引起了我向後看的念頭，總算沒埋沒自己的天賦，真的花了好些時間才找到這副題材。
說起股災，大部份人都只想起1929年及1987年的大型股災，人所共知前者由美國經濟大蕭條引起，後者卻因電腦程式盤發生失誤致使問題擴大。但在整整一百年前有一場因過度信貸而引發的一場危機，後來雖未招致大禍，但也教許多人捏一把汗。

1906年的美國股票市場牛氣沖天，商品價格也跟著暴漲，投機家Heinze在買賣銅礦上發了一筆財，繼而用這筆錢在紐約成立了一家信託公司 – Knickerbocker Trust (“KT”)，帶動了信託行業的發展。隨著當時股市興旺，借貸投機之風很盛，信用抵押的額度也越來越大，風險逐漸增加。Heinze遂利用他在United Copper (“UC”) 擔任總裁的身份，及他擁有的KT大量舉債去投機UC的股票。
1907年3月，股票市場由於資金枯竭，UC股價出現了恐慌性拋售，但過不了一會，股價又因投機者爭相買進而回復穩定，可惜實情是資金緊拙的局面其實並沒有緩解。
1907年的10月，市場因為顧慮到資金情況再次惡化，UC股價又開始下跌，並引起了大規模拋售!UC股價大瀉致使 Heinze出現了巨額虧損，其償債能力開始令人懷疑。

市場擔心Heinze的投資失利會導致KT呆壞帳上升，在10 月21日，KT的抵押支票和商業票據首次遭到銀行拒絕。消息一出，KT門外立即出現擠提，令該公司面臨重大經營困境。恐懼開始彌漫，紐約甚至全國各地的信託公司都開始發生擠提，事件更進一步漫延至銀行，引發了大規模的流動性危機。

當時身為美國銀行家的代表人物JP Morgan為制止風暴演變成金融危機*，便立刻聯同各方財閥(包括石油巨擘Rockefeller)及聯邦財政部，向市場投入了3500萬美元的現金，暫時化解了一場潛在的股災。另一方面，JP Morgan要求所有主要財團一致出手，再投入了數千萬美元進去信託公司及銀行，增加銀根供應市場，不致令銀行體系現金短缺而帶來衝擊。

Blog主按：當時孖展利率("Call Money")頃刻間由6%暴升至100%，反映當時市場已沒有貸方，為投資氣氛澆了一盤冷水，股市危在旦夕。

經過一輪搶救後，事件終於得到解決，亦引起有關當局的注意，研究設立中央銀行(即聯邦儲備局)的需要。
小弟認為這一樁歷史事件與現在的次按風暴有幾點是很相似的，只是由UC股票換成美國房地產，Heinze自然是一眾借次級揭的仁兄仁姐們，至於KT則是Countrywide Financial了。
那麼讓誰來飾演JP Morgan、Rockefeller...??

純粹歷史故事一則…